1月10日，國家統(tǒng)計局發(fā)布了2016年最后一個月份的CPI和PPI。全年的居民消費者價格指數(shù)（CPI）為2%，處于溫和通脹水平；而工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格指數(shù)（PPI）則大幅上漲，在12月創(chuàng)下了5.5%的同比增幅，這是自2011年10月以來的最高數(shù)字，PPI年同比降幅則縮減到1.4%。
2016年CPI穩(wěn)步回升，除了8月同比增幅下跌至1.3%，其余11個月的CPI同比增幅多在2%上下浮動，這是2015年大多數(shù)月份都沒有達到的漲幅，但也仍低于政府制定的3%的通脹控制目標。
PPI則在大幅回暖。PPI在2015年9月同比觸底后，終于在2016年9月返回正值區(qū)間，結束了54個月的工業(yè)通縮。在隨后的3個月間，PPI每月同比漲幅逐漸擴大，在12月份達到5.5%。2016年全年PPI的同比降幅也縮減到1.4%，比2015年收窄了3.8個百分點。
在接受澎湃新聞（www.thepaper.cn）采訪時，部分經(jīng)濟學家與機構表示，目前CPI處于溫和回升的狀態(tài)，在2017年，因為經(jīng)濟有望持續(xù)向好，CPI面臨較小上漲壓力，預計略有上升，但不會突破3%的調控目標。而隨著經(jīng)濟復蘇，人民幣如進一步貶值，PPI將繼續(xù)上升。專家認為，把PPI的漲幅控制在一個合理的區(qū)間內，會是下一年宏觀政策關注的重點。 
CPI穩(wěn)步回升，2017年或上升至2.5%
中信建投宏觀團隊對澎湃新聞（www.thepaper.cn）分析2016年CPI走勢，2月份-4月份均為2.3%，之后回落至8月低點1.3%，10、11月份又回升至2.1%與2.3%，12月回落至2.1%。而對CPI走勢影響大的主要是食品：2月份-4月份主要受豬肉與鮮菜推高，9月回升主要是鮮菜與鮮果、10月與11月的回升以及12月份的回落主要是鮮菜。盡管最近幾個月非食品價格漲幅加大，但幅度仍遠低于食品價格，對CPI的影響程度也相對較低。

（數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局）
中歐國際工商學院經(jīng)濟學教授朱天告訴澎湃新聞(www.thepaper.cn)，如果采用國際上更為通行的支出法核算中國的GDP和價格指數(shù)，可以推斷2015年的通脹率很可能被低估了2個百分點，也就是說2015年的實際經(jīng)濟增長率可能被高估了2個百分點。相比之下，由于進出口價格指數(shù)差異大大縮小， 因此2016年的GDP通脹率被低估的可能性較小，實際經(jīng)濟增長率可能比2015年高出2個百分點。這就表明中國經(jīng)濟在2015年探底后，在2016年已經(jīng)開始復蘇，2017年經(jīng)濟增長可能進一步向好，會給CPI進一步上升帶來一些壓力。
交通銀行首席經(jīng)濟學家連平預測，2017年的CPI漲幅可能會在2.5%左右，略高于2016年，但是不會突破政府3%的調控物價目標。而且貨幣政策目前定為穩(wěn)健中性，也不會顯著推升CPI。而2017年物價判斷還需考慮翹尾因素，因為CPI因素在每年當中較高，因此，今年5、6月份CPI稍微會高一點，甚至于個別月份可能突破3%。
中信建投宏觀團隊從影響物價的因素分析，認為2017年CPI上漲壓力整體有限。原因是，從供需角度看，在居民收入增速放緩的背景下，消費增速有可能繼續(xù)下降，這難以從需求端對CPI有較大拉動；而2016年PPI對CPI傳導不暢，不會大幅推動CPI的情況，在2017年預計仍將持續(xù)。
從影響因素的主要分項看，當前農(nóng)產(chǎn)品庫存較高，農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)成本較為平穩(wěn)，糧食價格上漲壓力有限；豬肉上漲空間有限，由于今年豬肉價格的基數(shù)已經(jīng)較高，豬肉價格在2017年對CPI拉動將顯著下滑；低溫天氣雖仍有可能導致鮮菜價格上漲，但今年基數(shù)已高，明年鮮菜價格對CPI的拉動率可能有所回落。但油價上漲將推升交通燃料價格，進而直接推升CPI。因此整體判斷，2017年CPI增速可能跟2016年基本持平。
PPI同比增速擴大，工業(yè)通縮或已結束
中信建投宏觀團隊認為，受工業(yè)品價格上漲與基數(shù)走低影響，PPI同比增速顯著擴大。12月PPI同比增速達到5.5%，較上月（2.2%）擴大3.3個百分點。一方面，12月雖然煤炭、有色行業(yè)價格環(huán)比回落，但原油、黑色金屬行業(yè)價格環(huán)比回升，加上上游原材料價格對中下游行業(yè)的影響逐步顯現(xiàn)，導致PPI環(huán)比上漲1.6%。另一方面，去年12月基數(shù)走低，PPI指數(shù)環(huán)比增速下跌0.6%。兩項相加，等于12月PPI同比漲幅較10月擴大的幅度有2.2個百分點，這也反映出，PPI同比增速大幅擴大的主要還是受本月新漲價因素推動。

（數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局）
交通銀行首席經(jīng)濟學家連平表示，工業(yè)產(chǎn)品出廠價格在2016年全年整體回升，同比漲幅已超過5%，明年有可能突破6%，所以是大幅度反彈。原因有兩點，一是大宗商品價格進口產(chǎn)品價格回升，第二是需求回升。連平認為，在2017年上半年，需要注意把價格漲幅控制在合理區(qū)間。
中歐國際工商學院經(jīng)濟學教授朱天認為， 2015年PPI的低基數(shù)造成了2016年末四個月的同比增幅較大，由于2016年的同期基數(shù)已經(jīng)升高，在2017年，PPI的全年平均漲幅不大可能比5%高出多少。當然，隨著經(jīng)濟復蘇，進口大宗商品價格還可能上升，如果人民幣進一步貶值，PPI仍將有上升的空間。
2016年PPI推升CPI作用有限
中信建投宏觀團隊認為，2016年PPI大幅上行，但CPI并未明顯上漲，PPI對CPI傳導效果較為有限。PPI對CPI主要通過兩條途徑傳導，一是CPI非食品商品項，2016年PPI增速上漲主要集中于生產(chǎn)資料，生活資料漲幅有限；而且PPI衣著與耐用品項整體上漲，但CPI衣著與耐用品項整體回落，再結合社會消費品零售增速的持續(xù)下滑來看，PPI生活資料的價格上漲可能有很大部分由中間流通環(huán)節(jié)消化吸收，非食品傳導路徑并不順暢。
第二條傳導路徑是食品項，具體為“PPI上漲-農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)成本上漲-CPI食品價格上漲-CPI上漲”，從歷史數(shù)據(jù)看，CPI的持續(xù)大幅上漲主要是由食品價格推動，因此食品路徑可能更為關鍵。今年PPI上漲，農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)成本并未相應上漲，原因既跟化肥等相關生產(chǎn)行業(yè)產(chǎn)能過剩較嚴重有關，也跟物質成本與費用在農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)成本中的比重趨勢性降低有關；同時，由于農(nóng)產(chǎn)品庫存處于歷史高位，食品價格上漲壓力較為有限。

（數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局）

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