不良資產(chǎn)證券化正式重啟 中行招行將推出產(chǎn)品
2016-05-20 10:52:51 來源：經(jīng)濟參考報 原標(biāo)題：重啟后首批不良資產(chǎn)證券化產(chǎn)品出爐
19日晚間，由中國銀行作為發(fā)起方的不良資產(chǎn)支持證券——中譽2016年第一期不良資產(chǎn)支持證券和由招商銀行作為發(fā)起方的不良資產(chǎn)支持證券——和萃2016年第一期不良資產(chǎn)支持證券均正式對外公布發(fā)行公告。這意味著，停擺約八年后，我國不良資產(chǎn)證券化正式重啟。
根據(jù)《中譽2016年第一期不良資產(chǎn)支持證券發(fā)行公告》，其產(chǎn)品預(yù)計于5月26日發(fā)行，發(fā)行規(guī)模為3.01億元，其中，優(yōu)先檔和次級檔分層比例為78%和22%，優(yōu)先檔評級為AAA。招商證券擔(dān)任聯(lián)席主承銷商、簿記管理人，中銀國際擔(dān)任本期證券的聯(lián)席主承銷商，負責(zé)組織承銷團完成本次承銷發(fā)行工作。根據(jù)《和萃2016年第一期不良資產(chǎn)支持證券發(fā)行公告》，其產(chǎn)品預(yù)計也于5月26日發(fā)行，發(fā)行規(guī)模為2.33億元，其中，優(yōu)先檔和次級檔分層比例為80.69%和19.31%，優(yōu)先檔評級為AAA。招商證券擔(dān)任主承銷商，負責(zé)組織承銷團完成本次承銷發(fā)行工作。值得注意的是，中譽2016-1的入池基礎(chǔ)資產(chǎn)來自于中行的對公貸款，來自山東地區(qū)，地域集中度較高；而和萃2016-1的基礎(chǔ)資產(chǎn)是來自招行的不良信用卡債權(quán)，入池資產(chǎn)借款人的分布地區(qū)相對較分散。
中國民生銀行首席研究員溫彬表示，此次重啟不良資產(chǎn)證券化具有擴大銀行處置不良貸款途徑和豐富證券市場品種的雙重作用。一方面，商業(yè)銀行通過不良資產(chǎn)證券化可以加快不良資產(chǎn)處置、提高流動性水平；另一方面，可以完善多層次資本市場、滿足投資者對不同風(fēng)險等級證券投資的需求。包括不良資產(chǎn)在內(nèi)的證券化產(chǎn)品本質(zhì)上實現(xiàn)了信貸市場和資本市場的對接，從中長期看有利于推動我國融資結(jié)構(gòu)從間接融資為主向直接融資為主轉(zhuǎn)變。
在具體的產(chǎn)品交易結(jié)構(gòu)設(shè)計上，不良資產(chǎn)證券化產(chǎn)品分為優(yōu)先檔和次級檔兩層，和一般的信貸資產(chǎn)證券化并無根本區(qū)別。但由于證券化的基礎(chǔ)資產(chǎn)基本上是不良資產(chǎn)，因此在實際操作中不僅成本更高，也面臨更多不確定性。中債資信結(jié)構(gòu)融資一部副總經(jīng)理呂明遠表示，中譽2016-1的入池資產(chǎn)為中行的次級和可疑類對公貸款，其中次級類貸款涉及41戶借款人，未償本息余額121236.15萬元，占比96.69%；可疑類貸款涉及1戶借款人，未償本息余額4146.52萬元，占比3.31%。由于入池資產(chǎn)均為不良貸款，未來現(xiàn)金流完全依賴不良貸款實際回收情況。雖然在評估貸款的回收率時考慮了借款人自身、保證人以及處置抵質(zhì)押物的回收情況，但是資產(chǎn)池中每筆貸款的回收還會受到貸款服務(wù)機構(gòu)的回收能力、處置過程中實際的司法環(huán)境等實際不確定因素影響，貸款的實際回收率和回收時間均存在一定的不確定性。（記者 張莫）
